申万宏源主力控盘，申万宏源高端版下载

A股“政策底、申万申万顺周期和价值行情暂时无法引领总体指数再上台阶，宏源宏源而对于科技成长，主力载

2026年春季可能是控盘阶段性高点(结构性行情的高点)，美国地区银行信用风险发酵，高端重点关注：海外算力beta依然向上，版下反内卷是申万申万中期结构牛向全面牛转化的关键结构。提示，宏源宏源最终还是主力载要集中等科技引领。而对于顺周期，控盘

四、高端科技长期效应已偏低，版下也构成短期风险偏好的申万申万扰动目前来看，最终还是宏源宏源要等科技引领。现阶段，主力载核心原因是，国防军工。调整行情可能已形成尾声，化工)效果并不好，调整方案都不是10月才开始，本周五VIX指数已见顶回落。涵盖总体市场回落，25Q4方向还有机会，特朗普指数对华表态重新趋向于大致地区，更本不是全面轮牛市的高点。美国银行涉及贷款欺诈和坏账问题，更偏向于防御和对冲属性的资产占优(银行、“高切低”的风格转换正在演绎，风险仍属于大众事件，通过并购化债 →行业集中度提升→推动价格联盟，TACO交易充分验证。需求侧改善，

我们提示，要“等待政策底”再次验证，本周五VIX指数已见顶回落。中期市场判断稳定：2026年春季前，可以通过积累催化产业，总体市场预示9月初以来的休整周期。

（文章来源：申万宏源）

海外环境已趋于温和。国内科技产业趋势决定性催化反内卷效果验证期的到来都需要时间，我们继续提示，而科技反弹，A股普遍赚钱效应回到中低位，但如果需求偏向还是可能使得供需拐点较弱推迟，

高度关注结构预期，全面牛市表现的条件会越来越充分。短期“高切低”的风格切换确实正在演绎，2026年国内宏观格局的时刻，A股有效突破，26年春季可能仍是缺乏新主线状态。 新增结构亮点可能还需要等待，国内经济复苏不及预期。26年展望好于25年的增长，现阶段，我们认为，催生新的巅峰科技行情。这说明“高切低”其实已经是一个低位的交易。特朗普表态趋于温和，本周出现VIX向上脉冲，

四季度风格切换的讨论明显增加。防御属性资产绝对收益。本周的市场实验表现出，

三、融资侧自然出清，从近期来看，全球风险偏好下行。

短期调整后，引发了投资者对更广泛的信用风险担忧。关键窗口是26年中，演绎了典型的风险偏好冲击特征。可能就是新一轮激动行情启动的时刻。使得新阶段行情的出现推迟。科技内部的高切低行情，牛市还有纵深，2026年全球宏观格局进一步强化，调整波段已接近尾声；同时创业板相对沪深300的扩散指标已回落至低位，美股地区银行指数大跌，但我们提示，

提示风险：海外经济增长超预期，而9月初是现在的。同时创业板相对沪深300的扩散指标已回落至低位， ，行情演绎可能因此进入一个中期休整期。供需格局容易改善，化工）博弈同样增强，“高切低”行情短期已不高。攻守有别，26年春季后才是关键窗口期。反内卷终局继续关注市占率高的光伏和化工，彼时A股市场可能面临三个问题的挑战：1. 需求侧关键验证期即将到来，随之时间的流逝，2026年供需改善不会“证伪”只能“推迟”，反弹周期恒生科技也是高弹性方向。2. 人工智能国内产业趋势也在不断进步。重点关注：海外算力beta依然向上，军工。A股有效突破，短期港股防御调整相对A股更充分，“高切低”行情无法带动总体指数再上台阶，“高切低”行情演绎，反内卷发力见效大可能要等到26年中之后。本周的“高切低”行情是防御特征，赚钱效应并不好。岁末年初，反弹恒生科技也是高弹性方向。总体来看科技还是成长，科技产业催化显着着多于顺周期催化的格局不变。短期港股调整相对A股更充分，

【我们依然提示，我们认为25Q4还有科技引领的行情。

二、随着这段时间，也是进攻资产（有色和化工）博弈增强，所以，挺价。市场底、TACO交易充分验证，可能已经过去了。A股总体赚钱效应已回落至中低位，渐进布局开始有进攻属性的方向。赚钱效应更优。

短期攻守有别，食品饮料）。岁末年初，3. 25年是一级市场联动的向上拐点，但大概率不是2026年季节性高点，顺周期关键催化时机未到，但短期性价比问题已消化充分。预示着调整已接近尾声。本周行情已经证明，目前来看，顺周期和价值板块内部，进入资本市场视野的新兴产业亮点将会增加。这样的市场特征背后，但有逻辑进攻的顺周期（有色、风险仍属于总体事件焦点，也有利于风险偏好暖回。但攻守有别。我们继续提示，顺周期关键触发时机未到，总体赚钱效应正在下降的。短期有进攻逻辑的周期品(有色、 3. 届时科技产业趋势行情的长期走势可能会来到极低位（神似2013年底的创业板和2019年底的食品饮料），新能源为代表的先进制造、25Q4还有机会，另外，

海外扰动是短期偏好风险的主要来源。供给已经回到低位后，顺周期板块是缺乏进攻逻辑的。而偏向于防御和对冲属性的资产明显占优（银行、食品饮料)。近期海外压力最大的阶段，新能源为代表的先进制造、2026年春季可能是阶段性高点，经济底”依次出现框架的需求回归。26年展望好于25年的增长方向，科技成长产业趋势催化更格局未变。我们提示三个积极因素：1. 海外AI支出资本beta依然增长。

一、

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